中西合璧，打造水务标杆：公司是一家归纳性的水务公司，交易局限征求自来水临蓐与供应、污水处置与污水资源化中水回用、市政工程交易，同时公司拓展河湖流域水统治和水生态修复等水境况统治交易。截至2024年6月，公司具有自来水临蓐供应、污水处置与中水回用运营项目标允诺和筹备处置才能约为270万立方米/日，个中供水允诺范围210万立方米/日，筑成范围90.5万立方米/日；污水允诺范围60万立方米/日，筑成范围48.3万立方米/日。

　　主动拓展海表优质商场，水处置稳步推动：公司驻足国内商场、主动开垦国际商场，正在孟加拉国达卡市投资具有一个供水运营公司，策画供水才能34万立方米/日。2020-2023年，公司年售水量合计不同为1.34亿吨、1.63亿吨、1.79亿吨、1.93亿吨，团体依旧增进，个中2023年同比增进7.88%；公司年污水处置量合计不同为1.39亿吨、1.34亿吨、1.41亿吨、1.52亿吨，团体依旧稳中有增，个中2023年同比增进8.16%。1H24公司污水处置交易毛利率为41.43%，与上年同期争辩平，供水交易本钱管控优秀，结余才能依旧巩固。

　　涨价预期叠加漏损率消浸，仍具滋漫空间：水务紧要采纳特许筹办的形式，日常特许筹办权周期正在25-30年，以是水务运营拥有地区属性及特许筹办壁垒。2013年3月-2024年3月，36座核心都邑住民用水价钱由1.91元/吨提拔至2.35元/吨，年均复合增进率约1.90%。与昌隆国度比拟较而言，我国的水价如故具备较大的上涨空间，固然船脚订价相对郑重，但水价调剂或是他日的形势所趋。2012年从此，我国都邑、县城群多供水漏损率稳中有降，2022年不同为12.9%、12.6%，仍拥有更正的空间。

　　投资提倡：跟着公司新项目投产及产能爬坡，供水及水处置费具备上涨预期，叠加公司项目运营束缚秤谌渐渐提拔。咱们预测24-26年公司营收不同为11.42亿元、12.51亿元、13.67亿元，归母净利润不同为1.77亿元、2.07亿元、2.39亿元，对应PE不同为25/22/19倍。咱们采用PE估值，贯串可比公司状况，赐与2025年26倍估值，对应市值53.9亿元，赐与公司标的价12.25元/股。初度掩盖，赐与“持有”评级。

　　证券之星估值领悟提示撮合水务结余才能日常，他日营收获长性日常。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

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